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文 / 王慧莹
剪辑 / 子夜
"随他去吧，终末天一定是要亮的，仅仅晚少许，独一我能坚抓到天亮。"
两年前，农夫山泉深陷公论风暴，董事长钟睒睒在节目中安逸回应。彼时的农夫山泉，包装饮用水业务遭遇重创，营收萧索下滑 21.3%，阛阓占有率一度贯穿三个月下滑。
如今，农夫山泉交接压力，迎来了朝阳。
3 月 24 日晚，农夫山泉发布 2025 年岁迹文书。2025 年，农夫山泉营收初次突破 500 亿大关，达到 525.53 亿元，净利润 158.68 亿元，同比增长 30.9%。比拟 2024 年，农夫山泉 2025 年营收增长近百亿元。
在国内软饮料行业举座增速放缓、存量竞争日趋尖锐化的布景下，这份收获单无疑实足亮眼。
钟睒睒在年报致辞时深化："祈福咱们新的管制团队，他们摄取住了舆情的教诲，日益闇练。"
图源农夫山泉官网
这一结论，既包含对公司走出过往舆情阴晦、重回增长快车谈的详情，也暗含着对新业务形式成形、管制团队完成磨合的信心。
透过财报数据的上层，深入拆解这家饮料巨头的业务结构与行业环境，会发现 500 亿营收的里程碑背后，依然藏着无法侧目的现实命题。
当作公司基本盘的包装水业务，还处于回话阶段，依然需要陆续抢回阛阓份额；接棒成为第一增长引擎的茶饮料业务，也濒临着赛谈从蓝海变红海的竞争压力。
关于农夫山泉而言，500 亿关隘的"天亮本领"，八成不是高增长故事的异常，而是一场全新周期教诲的开端。
1、绿瓶退、红瓶进，农夫山泉想明白了
当年一年，农夫山泉成为国内饮料行业为数未几置身 500 亿俱乐部的企业，营收净利两位数增长的同期，公司的盈利才调竣事了进一步栽培。
文书期内，农夫山泉轮廓毛利率同比栽培 2.4 个百分点至 60.5%，净利率栽培至 30.19%，创下上市以来的新高。
比拟于 2024 年公论风云下受重创的饮用水业务，2025 年该业务展现出了回话韧性。2025 年，农夫山泉包装饮用水业求竣事营收 187.09 亿元，同比增长 17.3%，罢领悟 2024 年的同比下滑态势，重回双位数增长通谈。
图源农夫山泉 2025 年年报
实打实销量增长的背后，是农夫山泉悄然滚动的货架战术。
回溯 2024 年，舆情冲击重迭行业价钱战升级的布景下，农夫山泉推出绿瓶洁白水，以 9.9 元 /12 瓶的超廉价策略切入阛阓，完成了下千里阛阓渗入、竞争敌手狙击、终局网点维稳的小心性遐想。
但 2025 年，农夫山泉曾自便推行的"小绿瓶"鲜少在货架上出现，拔帜树帜的是"小红瓶"，农夫山泉一边加大对红瓶自然水的推行力度，一边减少对绿瓶洁白水的补贴。
据海豚投研报谈，本年下半年，农夫山泉向经销商下达硬性胪列条款，红瓶与绿瓶的终局胪列比例不得低于 7:3，未达标者无法获取季度高额返利；同期迤逦蹊径返利政策，压缩绿瓶水单箱返利空间，大幅提高红瓶水的单箱配送引发。
这一策略的落地，径直推动了包装水业务的居品结构优化。海豚投研调研信息炫耀，农夫山泉红瓶水在包装水收入中的比例如故建立到 82% 傍边（此前最低为 75%）。
更要道的是，这一策略将成为建立包装水盈利才调的中枢举措。
红瓶自然水的筹渔利润率显赫高于廉价定位的绿瓶洁白水，2024 年超廉价策略下，绿瓶洁白水真的处于微利致使无利景况，径直拉低了包装水业务的举座盈利水平。
2025 年，跟着红瓶水占比抓续栽培，包装水业务的筹渔利润率从 2024 年的低位抓续回升，光大证券研报炫耀，2025 年农夫山泉包装水筹渔利润率为 37.4%，同比增长 6.3%。
图源农夫山泉官网
与居品结构迤逦变成深度配套的，是财报中明确建议的 "结束电商占比、深耕线下渠谈" 的中枢筹谋策略，这亦然本轮包装水业务建立的底层支撑。
据悉，农夫山泉 2025 年下半年鼓吹"万箱胪列"策略，遴荐更清雅化的分级投放形势，中枢门店要点投放，平淡门店则量化胪列。
尼尔森 2025 年中国快消品渠谈监测文书炫耀，农夫山泉包装水在寰球线下零卖终局的加权铺货率，从 2024 年的 81.2% 回升至 2025 年末的 90.7%。此外，据招商证券测算，2025 年农夫山泉严控包装水电商渠谈销售占比，全年该品类电商收入占比同比下落 3.2 个百分点。
这一渠谈策略的转向，实质是农夫山泉对自身中枢护城河的再行加固，更是其建立线下渠谈信任、回话阛阓失地的要道布局。
说明随即赢监测数据，农夫山泉包装水的阛阓份额诚然从 2023 年的 36.8% 降至 2025 年的 29.8%，但仍占据包装水阛阓份额首位。
2025 年，农夫山泉似乎在浓烈的阛阓竞争中想明白我方应该作念什么——守住自然水的品类见识，拿下包装水基本盘。
关于包装水业务而言，八成不是浅薄地回到当年的某个高点，而是在新的竞争形式中找到了更健康、更可抓续的定位。这种建立，自己即是一种成长。
2、茶饮料接棒，农夫山泉找到新增长引擎？
如若说包装水业务的建立是"守"，那么茶饮料业务的崛起即是"攻"。
2025 年，农夫山泉茶饮料营收 215.96 亿元，同比增长 29%，在总营收中的占比栽培至 41.1%，初次卓绝包装水成为第一大收入来源。
这无疑是个紧迫变化，意味着农夫山泉冲破了阛阓"一瓶水打寰宇"的固有见识，告捷打造出了第二增长弧线，完成了从单一包装水巨头，向多品类协同发展的轮廓饮料集团的转型。
无糖茶饮赛谈的"东方树叶"成为所有这个词主角。此前，勤策奢侈连系推出的《2025 年中国无糖茶行业连系文书》炫耀，东方树叶以 75% 的阛阓份额领跑无糖茶阛阓。
试验上，这款居品早在 2011 年就推出了。彼时，国内含糖茶饮料和碳酸饮料占据所有这个词主流的阛阓，以东方树叶为代表的无糖茶永恒处于不冷不热的景况，东方树叶一度成为钟睒睒口中前六年都不获利的居品。
直到"控糖"" 0 职守"成为饮品奢侈的中枢趋势，东方树叶才吃到了赛谈的红利。
图源农夫山泉官网
除了东方树叶在无糖茶赛谈的所有这个词起先上风，茶 π 则凭借年青化定位和抓续的营销插足，占据了果味茶赛谈的头部位置，变成了无糖 + 含糖的双轮驱动的居品矩阵。
谢却淡薄的是，在茶饮料赛谈农夫山泉的上风很昭彰，但即便如斯，茶饮料业务也无法开脱增长的麻烦，一个无法侧目的现实是：这条刚刚接棒的新增长引擎，增速如故启动放缓，而其所处的赛谈，也如故从蓝海透顶变成了红海。
单看农夫山泉茶饮料业务的营收增速，与 2023 年的 83.3%、2024 年的 32.3% 比拟，2025 年这个数字放缓至 29%。
钟睒睒率先预判了趋势。2024 年财报发布后，钟睒睒直言，"畴昔如若保抓 15% — 20% 的增速，即是一件绝顶好的事情了。"
在他看来，国内茶饮料的东谈主均奢侈量仍然不大，"如若东谈主均奢侈量上来了，远景会绝顶可不雅。"这是一个求实的判断，也深化着公司对茶饮业务畴昔增速的预期正在从当年几年的超高速增长回来到一个更可抓续的区间。
这种放缓的背后，是扫数无糖茶赛谈的"红海化"。
当年三年，无糖茶站在中国饮料阛阓的风口之上。艾媒盘考数据炫耀，中国无糖饮料阛阓边界从 2015 年的 22.6 亿元增至 2023 年的 401.6 亿元，瞻望 2028 年将达到 815.6 亿元。
但风口之上，竞争者蜂涌而至。康师父推出"纯萃"系列，长入重启"茶里王"，元气丛林布局"燃茶"，致使新型茶饮品牌喜茶、奈雪的茶也跨界推出瓶装无糖茶。
居品同质化严重，渠谈争夺尖锐化，价钱战思潮腾涌。面对这么的竞争形式，农夫山泉一方面通过 1.5L 大规格包装，切入家庭和约会场景，通过"开盖赢奖"行动栽培终局动销；另一方面，推出陈皮白茶、菊花普洱等新口味，完善六大茶类居品矩阵。
图源农夫山泉微信公众号
更紧迫的是，在品性把控上，农夫山泉将原料置于中枢位置。钟睒睒屡次强调，关于东方树叶这么的茶饮料，"原料起了 70% 的作用，工艺只起 30% 的作用"，原料是食物工业的命门。2024 年启动，农夫山泉在云南插足越过 1 亿元捐建 5 座当代化茶叶初制工场，从泉源介入茶叶的尺度化坐褥。
关于刚刚突破 500 亿营收大关的农夫山泉而言，这是一个必须面对的现实命题：当包装水基本盘仍在建立，而茶饮新引擎的增长预期迟缓下调，公司的下一个百亿增长，究竟要从那儿来？
3、农夫山泉下一个百亿增长从哪来？
"祈福新管制团队摄取住了舆情的教诲，日益闇练"，将全年岁迹增长的功劳，归于新管制团队的发奋，这是农夫山泉 2020 年上市以来，钟睒睒初次在财报中作念出这么的表述。
从公司治理的角度来看，这无疑是一个积极的信号。
2025 年，农夫山泉阅历了一系列看似通例的组织变动，寂静非履行董事的迤逦、监事会的东谈主事更迭，都泄漏着农夫山泉治理结构的抓续优化。
更要道的是钟睒睒本东谈主变装的悄然滚动。据不完全统计，钟睒睒 2025 年内已卸任 7 家农夫山泉联系子公司的法定代表东谈主。
关于农夫山泉而言，跟着茶饮料、功能饮品等新品类赶紧崛起，渠谈布局日趋复杂，这种将战术和履行层面分开的模式，既能保险战术的自由性，又能栽培一线业务的反应速率。
2025 年财报果决考证了搪塞危急的正确姿势，但比危急搪塞更紧迫的命题是，新管制团队能否携带农夫山泉，找到下一个百亿增长的第二弧线。
当今，农夫山泉如故在多个细分赛谈完成了布局，其中电解质水、食用冰、国际化出海三大方针，被阛阓视为最有可能出生下一个百亿增长的中枢赛谈。
2025 年底，农夫山泉围绕电解质推出两款新品，主打不同电解质含量，适配日常补水与通顺后补水等多元场景，同期添加烟酰胺与维生素 B6，竣事居品互异化革新。财报数据炫耀，2025 年包括尖叫在内的功能饮料居品竣事营收 57.62 亿元，同比增长 16.8%。
图源农夫山泉微信公众号
这两年，跟着国内奢侈者通顺健康刚毅的抓续栽培，电解质水赛谈迎来了快速增长。说明尼尔森 2025 年底的文书，功能饮料（如电解质水、养分素饮料）增速初次卓绝即饮茶，成为增长最快的细分品类。
阛阓抓续增长，玩家也都进入分羹。宝矿力水特、元气丛林、脉动等品牌如故占据了自由的阛阓份额，能否在同质化竞争中竣事解围，将是这一业务能否成长为新增长极的要道。
雷同处于高增长通谈的还有食用冰赛谈。《2025 中国都市奢侈行动白皮书》透露数据炫耀，食用冰赛谈贯穿两年销量增速越过 300%。
一个问题在于，国内食用冰行业高度漫步，大多是区域性的中小厂商，穷乏寰球性的龙头品牌，居品品性狼籍不皆，存在较大的食物安全隐患，这恰是农夫山泉的核神思会场地。
2025 年 6 月，农夫山泉在原有冰杯居品的基础上，全新推出纯透食用冰，主打"好水出好冰"的居品理念，上市后在山姆会员商店上架，赶紧得到了奢侈者的庸俗认同。此外，农夫山泉晓谕投资 2842 万元，在浙江建德新建年产 7000 吨的食用冰坐褥线，崇敬加码这一高速增长的赛谈。
关于农夫山泉而言，食用冰不是一个浅薄的新品类拓展，而是构建水—茶—冰奢侈生态闭环的要道落子。
图源农夫山泉官网
最具遐想空间的增长极，无疑是国际化出海。关于国内阛阓增速放缓、存量竞争加重的农夫山泉而言，广袤的国际阛阓，是其突破增长天花板、对标好吃可乐等国际巨头的必经之路。
客岁 6 月，农夫山泉饮用自然水、东方树叶无糖茶以及茶 π 系列三大中枢居品，崇敬登陆了中国香港阛阓；客岁 11 月，进入了新加坡阛阓。钟睒睒在接受《中国企业家》等媒体采访时深化，"咱们的出海筹谋也绝顶明确，即是意料表现国度去作念茶。"
这条路，农夫山泉需要面对好吃可乐、百事等国际饮料巨头的各人渠谈与品牌壁垒，需要适配不同国度的监管政策与食物安全尺度，更需要管制文化互异带来的奢侈口味适配问题。
500 亿营收的里程碑，关于农夫山泉而言，如实是一个值得难忘的节点。更值得深想的是，天亮之后，这家中国饮料巨头能否走出属于我方的新增长周期，阛阓在等一个谜底。
（本文头图来源于农夫山泉官网股票配资平台网址。）
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